【摘要】长期以来,上海交易所和银行间市场两者的回购资金利率存在相当大的差距。上交所的回购利率高,银行间市场回购利率低,尤其以每年11月底到来年初的这段时间利率差距为甚。这种明显的差距为跨市套利提供了极好的机会。按理说,两个市场间明显的利率差距不可能长期存在,否则,一定是制度上存在极大的障碍,使资金不能在两个市场之间自由流动。我国银行间回购市场建立初期,参与者被严格限定在商业银行范围内,自2000年以来才允