【摘要】上市公司股票交易被特别处理,是对其不能正常履行义务的警示。本文以ST公司为样本,选取同行业、同时期、同规模的非ST公司为对照样本,分析各类财务指标在信用风险传导不同阶段的敏感程度及其原因,揭示上市公司信用风险传导机制,提出防范风险的建议。研究发现,ST公司的财务状况与信用风险企业具有趋同性;上市公司信用风险更大程度上源于资金运作,而非传统意义上的经营活动;信用风险因现金流量不足而形成,因发展能力不足而加剧,在多因素耦合作用下积重难返。