【摘要】以央行票据兑换为核心的农村信用社改革在短短数年的时间内取得了很大成绩,绝大多数县级农信社都逐步走上了良性发展的轨道。但在票据兑换工作结束后,由于各利益方对价值、风险和支农三个治理目标的权衡缺乏共识,部分农信社内部出现了伪控制权和逆向治理等异化行为,这可能在长期内影响改革成果的可持续性。论文利用2011~2013年湖北省县级农信社的财务数据,通过构建面板VAR模型分析了农信社法人在多目标间的权衡效应,并针对实证结论提出了新时期改革的调整思路。