【摘要】本文提出了具有可变的系统风险系数β的MRS-GARCH过程表述下的条件CAPM,并且系统风险系数β随着股票收益的波动状态的变化而变化。通过对深圳股票市场中的各个行业股票的系统风险系数β的实证分析证明了各个行业股票的系统风险系数β在不同市场态势下存在差异,引入具有可变的系统风险系数β的条件CAPM是十分必要的。