【摘要】中国股市自2016年1月1日起开始基于沪深300指数变化实施熔断制度,但该制度仅实施4天便因多次导致股市熔断而被叫停。基于这一准自然实验,文章采用清晰断点回归设计来评估熔断制度在中国股市的实践效果及其原因。文章先基于沪深300指数在熔断制度执行前后的日度数据和每分钟数据估计了两种波动率,然后进行断点回归估计。结果发现:熔断制度的实施显著加剧了两种度量下的股市波动,且该波动具有持续的溢出效应;熔断阈值附近存在过度交易行为,并由此对股市变化产生“磁吸效应”。对此,文章进一步基于我国熔断制度推出的宏观经济背景、