【摘要】短期利率是宏观经济的重要变量,也是主要发达国家货币政策的控制目标。该文认为,我国的银行间7天回购利率最具短期利率的代表性。而影响短期利率的主要因素中,短期利率的均衡水平又是其中的核心。短期利率的均衡水平受长期利率、收益率曲线的坡度及短期利率偏离的共同作用。理解这三个决定因素,对投资者把握收益率曲线动向有着重要的意义。