【摘要】中国A股市场制度设计上的缺陷,决定了市场运作不可能很好地保护投资者的利益,进而影响了投资者的投资信心和投资意愿。要解决投资者的保护问题,在依存现有制度的基础上,通过投资者制度保护创新是可能的。站在投资者保护的立场上,从不完全契约和法律保护的角度出发,提出了公司治理的创新模式。创新模式的引入,可以使国有大股东外部股权融资行为内生化,承担融资之后可能带来的后果,这时,“实话实说”是国有大股东的最佳选择。