【摘要】目前针对企业营运资本管理的研究多集中于企业微观层面,对宏观经济因素如何影响企业营运资本管理则罕有涉及。尤其是,中小企业对外部冲击的缓冲能力往往相对较弱,因而容易受到宏观经济因素的影响。文章通过对中小制造企业的案例分析,发现国内宏观经济形势、国际经济状况以及国家货币政策对样本企业的营运资本管理效率、政策及绩效均具有十分显著的影响。这些因素通过影响营运资本周转期、营运资本政策、营业利润率以及企业融资环境等,最终传导到对企业净资产收益率的影响上。