【摘要】我国资本市场建立之初,上市公司的股权结构基本上不是市场自然演变的结果,而在实际控制人发生变更的情况下公司面临着重新确定股权结构的机会。控制人的任何改变与调整都是基于当时他所认为的最优选择而进行的,因此这种调整对于新的实际控制人来说是一种优化。文章以实际控制人发生变更为外生冲击变量,考察了控制人变更与股权结构变动的交互作用对公司价值的影响。文章研究发现,实际控制人变更能短暂提升上市公司当年的绩效,却在随后几年有显著的负向影响,进一步地研究发现实际控制人多次变更对上市公司绩效有一定的累积效应。然而若实际控制人