【摘要】我国上市公司的直接融资结构明显偏重于股权融资,主要是基于"股权稀释"的安排,势必导致社会资源低效配置、融资后的投资回报率低、企业经营业绩趋于下降等负作用。其生成机理在于股权融资实际成本低,资本市场信息不对称的逆向选择,没能真正建立现代企业制度以及证券市场对经理层的无效约束。治理上市公司股权融资偏好必须依法强化上市公司的约束机制、完善公司治理结构、有效减持国有股、健全债券市场等。