【摘要】本文从内部决策主体和外部约束机制两个角度系统分析了上市公司投资低效率的原因。本文认为,由于流通股东的弱势地位和债权人的软约束,我国上市公司投资的外部约束机制失灵;而受不纯投资动机和低效约束机制的影响,上市公司投资决策者很难提出好的投资项目。最后本文提出了一些改善我国上市公司投资效率的意见。