【摘要】文章利用1999年-2009年的制造业上市公司数据,采取SYS-GMM动态面板方法实证检验了市场化进程、利率变动对企业投资行为的影响。结果发现:总体而言,利率变动对企业投资具有显著的负向影响;然而,利率变动对企业投资的影响效果在一定程度上取决于市场化进程。在市场化程度高的地区,利率变动对企业投资有显著负向影响,相反在市场化程度低的地区这种负向影响则不显著。文章对实证结果进行了解析,并有针对性地提出对策建议。