【摘要】本文以企业投资与股票收益模式之间的关系为切入点,就股票市场上价值效应成因的投资角度解释进行了分析,并运用GRS时间序列回归检验和广义矩横截面估计的方法对该理论解释进行了实证检验。研究发现,以投资资本比为指标所构建的投资因子,包含着与Fama-French三因素模型中账面市值比因子相近的信息,并且能够与账面市值比因子一样好地解释价值效应。该发现为撤资代价及反周期风险价格是导致价值效应的动因这一理论提供了经验证据,也为经济决策者更好地理解我国企业投资、经济周期和金融市场波动性之间的系统相关性提供了依据。