投资——杠杆的敏感性:基于债务的治理与制约效应的研究
2008-11-10分类号：F224;F275
【部门】中山大学管理学院
【摘要】文章以1998年~2004年间沪、深股两市的上市企业为对象,在区分了债务对投资的治理效应与制约效应基础上,考察了投资与杠杆之间的敏感性及其在不同状况下的差异性。实证研究结果表明:杠杆和投资之间呈现显著的负相关性;行业调整后的低成长性公司,其杠杆与投资之间的负相关程度显著地大于高成长性的公司;通过拟合合理投资额并将公司区分为过度投资和投资不足公司之后,文章发现过度投资公司的杠杆和投资之间的敏感性更高;在使用了工具变量法克服了可能的内生性影响之后,这些统计关系没有发生改变。这意味着债务对成长性较低或者发生了过
【关键词】投资——杠杆的敏感性 治理效应 制约效应
【基金】教育部人文社会科学规划基金项目“制度约束下企业融资中的择时行为研究”(项目批准号:07JA630023);; 国家自然科学基金项目《现金持有量的决定与价值研究》(项目批准号:70772079)的阶段性成果;; 广东省软科学项目《广东资本市场的发展与企业可持续自主创新机制的构建》(项目编号:0711520600036)的前期基础性研究成果。
【所属期刊栏目】现代管理科学
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