【摘要】本文研究空气污染，尤其是雾霾对中国股市收益的影响，发现自２０１３年以来，当发生雾霾时，上海及深圳市场的股票指数日收益率均显著为负。在控制了其它效应后，雾霾对股票指数日收益率的负面影响依然显著。个股层面回归分析表明，小市值公司的股票和投机性较强的＂彩票类＂股票更容易受到雾霾的影响。本文结果表明，雾霾通过投资者情绪对股市收益产生负面影响，从而为空气污染在中国股票市场的负面溢出效应提供了证据。