【摘要】空气质量可能通过情绪、政策和预期等渠道影响股票市场参与者，并最终影响股票市场。本文运用２００６年１月４日至２０１３年１月１４日上海空气质量指数和上证沪企指数等相关数据，利用多元递进的实证方法，分析了空气质量能否以及如何影响股票市场这个关键问题。实证研究发现：空气质量对股票市场的收益率、换手率和波动率均有影响，空气质量影响股票市场的情绪渠道及其他渠道是存在的。优等的空气质量使股票市场倾向于获得更高的收益率、更低的换手率和波动率；而空气污染与空气质量优等时产生的影响则具有对称性。基于混频回归的稳健性检验可以排除空气质量与股票市场之间的内生性问题。