【摘要】１９９２年投资冲击和２００８年＂四万亿投资＂冲击分别导致了接下来的通货膨胀－紧缩交替。ＢＶＡＲ模型脉冲响应函数发现，投资冲击发生后，２－３年，将发生通货膨胀，而第４年开始，转为通货紧缩。前后两次投资冲击的制度背景不同，前者是计划经济向市场经济过渡时期；后者是较完善的市场经济时期；投资主体不同，前者是地方性国有企业和村、镇乡镇企业；后者是政府以基础设施投资为目的的融资平台公司和大型国有企业；形成机理不同，前者主要是投资冲击导致的供给短缺造成的，后者微观主体的预期发挥更重要的作用；影响程度不同：前者通胀更严重，后者紧缩更严重。人民币汇率适度贬值，以促进出口；推进大型国有企业改革，以化解中上游行业过．．．