【摘要】１９８０年代以来，西方国家的货币政策中介目标，经历了从货币数量到利率，再到危机之后的货币数量（量宽），以及再重新回到利率（负利率）的轮回。本文梳理了近年来欧洲国家以及日本央行的负利率政策，探析了这些国家实施负利率政策的原因。基于对欧洲国家和日本的观察，作者对负利率政策的初步效果进行了观察，并探讨了负利率的下限空间。最后，本文总结了负利率对于零售金融市场和批发金融市场的不对称冲击，以及由此可能引发的金融风险。