【摘要】本文构建了汇率波动、资产收益率影响估值效应的理论模型，表明汇率波动、资产收益率对估值效应存在跨期的动态影响，并对亚洲１３个主要国家２００６－２０１３年相关变量采用面板ＶＡＲ分析。结果表明：估值效应波动主要是由对外净资产自身的投资组合和币种配置决定的，占７６．２５％，且见效快；资产收益率对估值效应的作用大于汇率波动，但见效慢，两者各占２０．１７％、３．５７％。从管理估值效应波动、减少亚洲国家财富外流的角度来看，存量估值的管理应是重中之重；同时，从现实来看，运用汇率政策来管理估值效应波动难度较大。建议亚洲国家考虑将存量估值与资产收益率结合起来管理估值效应波动。