中国杠杆率悖论——兼论货币政策“稳增长”和“降杠杆”真的两难吗
2016-08-15分类号：F822.0
【部门】中国人民大学国家发展与战略研究院 北京大学国家发展研究院
【摘要】近年来，为了防控金融风险，＂降杠杆＂的呼声此起彼伏。在经济增速放缓的背景下，货币政策当局一度陷入＂稳增长＂与＂降杠杆＂的两难境地，并总体上实施了＂名松实紧＂的货币政策。然而，随着货币增长率放缓，中国经济杠杆率却越降越高，堪称＂杠杆率悖论＂。本文试图利用修正的动态随机一般均衡（ＤＳＧＥ）模型来分析中国货币供应量和杠杆率之间的关系，厘清中国杠杆率悖论背后的作用机制。结果显示，降低货币供应量会带来投资和消费增长的下滑，进而带来产出更大幅度下降，最后反而会提高经济杠杆率。具体地，在货币增速受到负向冲击下，货币供应量每下降０．０８个百分点，将带动投资和产出分别下降０．３８个和０．１８个百分点，使得杠杆率．．．
【关键词】中国杠杆率 货币供应量 金融加速器
【基金】国家社会科学基金重大项目“从‘大缓和’到‘大衰退’的西方宏观经济学理论与政策的大反思”(14ZDB123); 马克思主义理论研究和建设工程重大项目“防范和化解经济金融风险”(2015MZD033); 北京市社会科学基金重点项目“开放视角下的中国货币政策框架的重构”(14JGA002)
【所属期刊栏目】财贸经济
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