【摘要】学界从不同角度反思了欧洲债务危机的成因，但欧元区成立与制度设计、全球金融危机的外生冲击，更多只能表现为外因和导火索。文章基于新的视角，理论分析了产业空心化通过实体经济停滞、劳动力市场扭曲、对外依存度恶化、资产价格膨胀四条路径引致欧洲债务危机的爆发。对各条作用路径进行的实证检验表明，欧债国家各自传导路径虽有所侧重，但产业空心化才是债务危机的根源；欧债国家产业空心化带来了实体经济停滞、房地产过度投资、失业剧增等一系列结构扭曲；脆弱的实体经济在外部冲击之下陷入了债务泥潭。吸取欧债危机教训，中国应更注重实体产业竞争力的构建，防范产业空心化的出现，实现产业兴邦。