【摘要】本文构建引入政府债务变量的货币政策利率规则，并利用多国的宏观数据，研究利率对通货膨胀的反应是否受到政府债务状况的影响。理论推导和实证检验表明，中央银行在提高货币政策利率以应对预期未来较高的通货膨胀压力时，会面临利率上升导致国债融资成本增加、政府债务负担加重的压力。因此，当一国政府债务率超过一定水平时，过高的政府债务将会对中央银行的货币政策操作产生约束效应，货币政策利率对预期通货膨胀的反应系数将会下降。