【摘要】本文基于上海银行间同业拆放利率（ＳＨＩＢＯＲ），构建引入货币政策变动的短期市场利率ＧＡＲＣＨＪＵＭＰ模型，实证研究货币政策变动是否会促使ＳＨＩＢＯＲ发生剧烈的跳跃性现象。研究发现：（１）货币政策变动有助于解释短期市场利率的跳跃现象。其中，存款准备金率变动对ＳＨＩＢＯＲ的影响存在时滞，每周货币净投放变动则能够引起当期的利率跳跃；（２）引入每周货币净投放的模型在ＳＨＩＢＯＲ发生跳跃的时点上具有最大的条件方差，且跳跃部分的条件方差解释了该条件方差的绝大部分，而ＧＡＲＣＨ部分的条件方差则相对较小；（３）ＧＡＲＣＨＪＵＭＰ模型中，事前与事后的期望跳跃次数在ＳＨＩＢＯＲ发生巨大跳跃时也会相应增加；（４）样．．．