【摘要】全球央行在宏观调控中的地位上升汇率形成机制灵活性增加，央行调控能力加强。理论表明，在固定汇率体系下，扩张的货币政策会带来汇率贬值的压力，为了维持币值稳定不得不收紧货币，即货币政策在完全固定的汇率制下是无效的。相反，在浮动汇率体系下，扩张的货币政策导致汇率贬值，并与此一道加大了央行货币政策扩张的效果。财政空间受限，央行调控地位进一步凸显。李嘉图等价理论表明，尽管财政政策和货币政策均能对经济进行逆周期调节，调控当局将根据政策的内部时