【摘要】２０１６年政府工作报告首次提出社会融资规模的定量增长目标，部分学者认为这很可能意味着社会融资规模将取代Ｍ２成为新的货币政策中介目标。本文使用ＳＶＡＲ模型，从金融创新的视角对社会融资规模能否成为货币政策中介目标进行了实证研究。研究结果表明，社会融资规模的有效性的确优于Ｍ２，但是随着金融创新的不断发展，社会融资规模的有效性同样已呈现下降趋势，因为它难以涵盖金融创新过程中不断涌现的新型融资方式。据此，本文认为社会融资规模不适合作为货币政策的中介目标，中国人民银行应彻底转变思路，培育出以ＳｈｉｂｏＲ利率为核心的价格型中介目标。