【摘要】文章建立了一个包含政府补贴、外部冲击、国际利率变化及金融开放等因素在内的危机模型，模型分析表明政府主导下对产业发展的非ＴＰＦ补贴在推动国内经济高速增长的同时，引致了过度投资并形成了资产泡沫，在不利外部冲击或国际利率变动的作用下，国内经济会表现出敏感而脆弱，金融开放将加剧这种脆弱性，并成为危机爆发的重要因素。模型认为导致危机的根本原因是政府主导下产业发展模型的缺陷。通过数值模拟和马来西亚的样本数据实证充分地验证了这一结论。研究表明，本危机模型对中国金融开放、产业发展战略的选择有着重要的现实意义。