【摘要】文章阐述了分割的债券市场中评级影响市场价格的新渠道，相对于以往的研究，该渠道建立在非制度约束下资产管理行为的基础上。文章选用２００５年雷曼债券指数的重新定义公告作为一项准自然实验，该公告宣布自２０１５年７月１日起，投资级债券的信用评级认证机构由两家评级机构（标普与穆迪）扩充至三家（第三家为惠誉）。原法则下的债券评级选用标普与穆迪评级的最低值，而新法则下是三家评级机构评级的中位数。新法则的实施使一些原先被认定为垃圾级（高收益）的债券在三大评级机构各自的评级水平保持不变的情况下被＂机械升级＂为投资级债券，从而债券估值发生了变化，其平均异常到期收益率在事件后下降了２１个基点。文章发现这种估值变化主要．．．