【摘要】本文分别利用脉冲响应函数和累积脉冲响应函数检验各类定义下的中国货币中性特征。结果表明：中国Ｍ＿０、Ｍ＿１和Ｍ＿２均存在明显的非中性特征，Ｍ＿２增速变化会造成实际产出永久性累积损失；实际产出对货币增量变化量的冲击反应具有振荡特征。其隐含的政策启示是：短期内货币量不能作为经济增长的稳定器；应权衡货币量的产出稳定目标与产出增长目标；稳定的货币量变化速度有利于经济稳定运行。