【摘要】厘清行业价格指数对流动性冲击的反应模式对货币政策传导机制研究具有重要意义。利用中国ＦＡＶＡＲ模型分析流动性冲击对不同行业价格变动的影响，发现用信贷规模衡量宏观流动性比用货币量Ｍ２更具有优势，对经济变化的解释能力更强，尤其在讨论价格变化时，信贷的影响更大。还发现流动性冲击对ＣＰＩ的影响比ＰＰＩ更为显著，而且ＰＰＩ的数据显示流动性冲击是沿着产业链的下游往上游传导，其强度依次减弱。这种位于产业链不同位置的行业价格指数对流动性冲击的反应模式可能是ＣＰＩ对ＰＰＩ价格倒逼机制的内在原因。中央银行应该动态地监控产业链上不同行业之间的价格变化趋势，加强货币政策的前瞻性，以便进行有效的流动性管理。