【摘要】以＂营改增＂拟在全行业推行为背景，理论分析和实证检验了＂营改增＂的证券市场反应。研究发现证券市场对于＂营改增＂这一重要税制改革做出了积极的反应。进一步将试点企业按产权性质划分为国有企业和非国有企业后发现，机构投资者对这两类试点企业的反应存在显著差异，＂营改增＂实施后，机构投资者显著增加了对国有试点企业的持股比例，但未对非国有试点企业进行增持。在剔除了股市与行业板块涨跌对ＰＥ的影响后，文章发现证券市场在＂营改增＂后对试点企业的估值显著提高，且对国有试点企业的估值提升幅度略高于非国有试点企业。