【摘要】本文以２００５年７月～２０１４年６月的月度数据为样本，建立ＶＡＲ模型，运用脉冲响应函数，实证分析了货币政策变化对短期国际资本流动的影响。结果发现，货币供给的增加会导致国际资本在短期流出，在中长期则流入。具体而言，在短期内，货币供给的增加降低了人民币升值预期和国内利率，在两者共同作用下，国际资本流出；在中长期内，货币供给的增加提高了人民币升值预期，而国内利率仍然降低，但由于汇率预期对资本流动的影响比国内利率的影响更强烈，因此国际资本总体上呈现为净流入。因此，央行制定和实施货币政策应考虑其对短期国际资本流动的影响，同时，加快人民币汇率市场化、利率市场化改革，并加强对短期资本流动的监测与管理。