【摘要】２０１５年中国跨境资金流动由顺转逆，背后因素众说纷纭。本文运用国际账户统计理论，构造了从国际投资头寸表推算的全口径外债时间系列数据，揭示了资金流出最主要是由外债去杠杆引起的。其中，人民币外债去杠杆力度远超外币外债。当前，外债去杠杆已有时日，虽消耗外汇储备，但有利于减少货币错配，而且实际上是对外资产和负债的同时减少，并不影响国际投资净头寸，各界应客观看待这一过程，中国抵御跨境资本流动冲击的能力较强。未来，开放银行间债券市场和提升央行抵御和化解外部冲击的能力。