【摘要】从２０世纪６０年代开始，组合管理理论一直以均值方差模型为基本框架，利用资产回报率的均值表征资产收益，利用资产收益率方差表征风险，使投资组合的配置方法得以量化。但均值方差模型也存在对于输入数据敏感度较高的缺陷，使得模型的准确程度无法保证，限制了均值方差模型在养老金管理领域的运用，为了克服均值方差模型的缺陷，本文首先从均值方差理论的市场均衡组合出发，利用均值方差模型，根据养老金投资者的投资需求找出该时点的最优组合，使投资者能够根据主观看法调整组合配置，通过引入Ｂｌａｃｋ－ｌｉｔｔｅｒｍａｎ法，设立相对确信度变量，使投资者能通过更新信息来调整投资组合。