【摘要】本文回顾了关于人民币汇率的几次大讨论，揭示了国际收支失衡背后的国际货币体系因素。针对蒙代尔～弗莱明模型不适合分析人民币汇率和国际收支失衡的现象，本文将蒙代尔－弗莱明模型扩展成一个两国模型，发现汇率与利率和收入之间存在的非线性关系能为国际收支和汇率长期失衡提供一种理论解释，大国应该采取浮动汇率制并有必要加强宏观政策协调。本文还用向量误差修正模型估计了人民币名义有效汇率和对美元汇率，发现当前两种汇率都处于高估状态，在未来一段时间人民币汇率有向下调整的压力。