【摘要】本文通过分析中国制造业企业层面２０００－２００７年面板数据表明，行业内外资的水平溢出效应显著为负，这显示行业内外资进入造成的竞争效应大于技术溢出效应；但行业间外资的垂直溢出效应显著为正，这表明国内企业通过前后产业链获得了外资生产率溢出效应。我们进一步论证，企业融资能力是决定企业获得外资溢出效应的一个重要因素。融资能力强的企业将在对外商直接投资开放过程中占据有利地位，本文也据此提出了政策建议。