【摘要】针对三种不同的投资者情绪，分别采用事件研究分析法，将负面新闻报道对股票超额收益率的影响进行了检验。发现负面新闻在市场乐观状态下未能对股票收益产生显著影响；悲观情绪蔓延的市场失去价值发现功能，异常回报率持续下跌；稳定情绪市场负面影响持续１～２天，随后出现收益率回升的价值修复迹象。结论检验了投资者情绪对负面新闻事件反映情况，为金融市场政策制定者提供具有借鉴性的实证结果。