【摘要】通常认为外汇储备具有抵御外部冲击、平滑居民消费、增进社会福利的作用。循此逻辑，文章构建了三部门模型模拟了货币当局面临资本流动＂突然停止＂时，出于平滑消费目的的最优储备持有行为。研究发现：中国静态最优外汇储备量约占ＧＤＰ的１９．２６％；中国实际储备与最优储备的差额自２０１０年起稳定在１．８万亿美元；最优外汇储备量与＂突然停止＂发生概率及其导致的产出损失、短期外债规模、居民存款规模及危机时的资产置换比率、风险规避程度正相关，与银行备付金比率、国际风险溢价程度负相关；从危机应急的角度看，提高银行备付金比率、控制居民存款置换外币比例能有效节约外汇储备，但从长远来看控制国内短期外债规模、确保银行稳健运营．．．