【摘要】近期各界密切关注美联储加息对新兴市场资本流动的影响，但对其影响程度众说纷纭。文章回顾了２０世纪８０年代以来历次美联储加息周期中新兴市场资本流动波动的不同表现，并结合＂拉动—推动＂因素做出解释。从历史经验比较来看，当前美国经济增速有下降趋势，均衡利率下降使加息节奏变得较为温和，美国吸引资本回流的力量并不是很强，新兴市场宏观经济风险基本可控，但部分新兴市场国家经济增速显著下滑，其自身因素的影响更值得关注。