【摘要】采用１９９４年１月—２０１４年１月度数据，对人民币兑美元、英镑及日元实际汇率的非线性调整行为进行了比较研究。结果表明，人民币实际汇率目前已经达到均衡水平甚至处于高估状态。２０１４年１月，人民币兑美元实际汇率高估约１０％，人民币兑英镑实际汇率高估约７％，人民币兑日元实际汇率高估约１２％。三种基准货币下的人民币实际汇率均具有显著的非线性特征，但是不同基准货币下的实际汇率具有不同类型的非线性特征。具体地，人民币兑美元实际汇率的调整过程具有ＥＳＴＡＲ特征，人民币兑英镑实际汇率的调整过程具有ＬＳＴＡＲ特征，而人民币兑日元实际汇率的调整具有ＳＥＴＡＲ特征。最后，人民币兑美元实际汇率具有均值回复特征，满足长．．．