【摘要】双重上市公司的股票价差之谜是学术界的重要课题。本文从内地和香港地区的上市退市制度差异导致的制度租金，即＂壳价值＂角度出发来解释Ａ股相对于Ｈ股的溢价。运用固定效应模型，将２０００年以来８６家双重上市公司的面板数据进行实证检验。结果发现，壳价值对Ａ－Ｈ溢价有较强的解释力，Ａ股溢价部分来源于政府管制带来的上市资源稀缺，进而产生的制度租金。从绝对数值的历史表现来看，Ａ股单个公司的壳价值平均约为３０亿人民币。笔者测算结果显示，随着近年来Ａ股发行制度市场化程度逐步提高，上市资格的稀缺性有所缓解，壳价值相应随之下降，但目前壳价值占Ａ股总市值的比例仍高达１４％。