【摘要】本文就定向增发盈余管理问题和盈余管理对股票流动性影响进行研究。笔者运用修正Ｊｏｎｅｓ模型计算可操纵应计利润，对２００６—２０１２年定向增发公司和与之相对应配对样本可操纵应计利润进行比较分析，结果表明，与非定向增发公司相比，定向增发公司在增发前一年和当年向上的盈余操纵力度更大；对盈余管理与增发后第一年股票流动性进行回归分析，发现与非定向增发公司相比，定向增发公司股票流动性更好；盈余管理导致股票流动性下降；定向增发加大了盈余管理对股票流动性下降幅度。该研究弥补了定向增发股票流动性研究的不足，为政策监管部门加强对盈余管理监管及制定政策提供了重要依据。