【摘要】以２００６－２０１２年Ａ股上市公司为样本，检验了金融对冲与经营对冲的策略选择、对冲效果、关系及价值创造效应。研究发现：对冲策略的选择取决于预算约束、使用成本和对冲效益，当融资约束较轻时，风险越高，企业更可能采取经营对冲，反之采取金融对冲；相比金融对冲，经营对冲可多带来约１０％－２０％的风险下降，且更为持久；金融对冲与经营对冲呈现互补关系，同时采用可带来约５％－１０％的价值溢价；良好的公司治理能够作为金融对冲或经营对冲的短期替代机制。