【摘要】当执行自上而下的资产配置策略时，地区资产选择是绕不开的步骤，对资产配置绩效影响巨大。使用我国３２个地区板块指数２００９－２０１４年间的日对数收益率数据，首先借助改进的指数分层结构算法对不同区域资产进行聚类，然后据此动态构建两组资产组合，并与随机资产组合结果进行对比分析。结果发现，指数分层结构算法较好刻画了区域资产之间的相关关系和拓扑结构特征，所得分类结果具有稳定性；无论是否控制行业因素，据此动态构建的跨区域资产组合都能快速降低风险，不仅能为机构投资者的积极资产管理提供有效指导，而且能更准确揭示市场的真实风险水平。