【摘要】为什么中央金融支农政策越来越多，农村金融供给却依然严重不足？已有解释常以制度外生制定为基本假定，认为抓准政策短板、做出努力就能实现金融支农目标。本文则进入政策制定和执行过程中，建立＂三层分析＂框架，以案例内的逐项复制和差别复制为多案例分析方法，实证研究金融支农政策的现实逻辑。研究发现，在＂政治—行政＂张力下，政策制定者会做出选择性制定；在＂政治—经济＂张力下，政策执行者会做出选择性执行。政策制定者和执行者落入了多元目标困境，倚重商业金融体系支农是一条难以走通的金融普惠道路，需要将多元目标分解到各司其职的多个机构，重新考虑政策性、商业性、合作性机构互相分工、互为补充的农村金融体系。