【摘要】风险要素披露是资产有效定价的前提，本文研究了我国发行新股时《招股说明书》中风险因素的披露状况以及市场反应。研究发现：第一，在控制相关变量后，公司所披露的总风险越多、财务风险和经营风险越多，ＩＰＯ抑价越低、流动性越强。第二，从公司披露意愿来看，未来业绩差的公司较业绩好的公司有更强的披露意愿，这并不是因为业绩差的公司更为诚实或是更为聪明，而是为了规避未来业绩下降所带来的行政处罚。第三，从市场反应来看，面临诚信危机的证券市场，坦诚披露作为一种稀缺资源会收获更多的市场奖励，即公司的新股发行效率提高。最后，在稳健性检验中本文创造性地构建＂模糊指数＂，对含糊其辞的风险披露予以甄别，检验结果与前文一致。本文．．．