【摘要】通过考虑投资者在不同时期的情绪变化建立了受投资结果影响的情绪资产定价模型，模型分析表明：若有信息投资者在不同时期收到符号相同的信号，则投资者的市场情绪加重，表现为资产价格继续上涨或下跌，反之，资产价格保持不变。模型的意义在于能够很好地解释短期收益惯性、长期收益反转以及资产价格泡沫等现象，并论证了认知风险与认知收益呈负相关的实证结论。