【摘要】本文以２００４年２月至２０１３年１２月证监会处罚的保荐人和保荐机构为研究对象，分析保荐代表人和保荐机构的违规行为对其声誉资本的影响。实证结果表明，保荐机构因违规行为受到处罚时会降低其声誉资本，从而给其曾经客户的市场表现带来显著的负面影响。相比而言，保荐代表人受到处罚对其曾经客户市场反应的影响较弱。这说明在中国证券市场中，保荐人制度的声誉关联效应机制主要体现在保荐机构层面，而保荐代表人的个人声誉关联效应较弱。本文同时检验了处罚程度、机构特征、客户特征、媒体关注度等因素对保荐机构声誉关联效应的影响。