【摘要】２００８年，中国政府针对金融危机推出了总量４万亿的经济刺激政策，这是政策干预经济最典型的一个案例。本文通过一个理论模型提出，在金融危机之前政策扶持对受扶持企业发展有利，中央及地方政府也能够从行业优先发展中获益。但金融危机带来的市场环境恶化，使行业与政府之间存在利益目标不一致的可能，政府基于自身利益最大化的理性决策可能对企业发展不利，进而加重企业盈利困境。实证结果显示，２００１－２００７年，扶持政策使得企业的ＲＯＡ大约提高了０．９％～１．２％。金融危机时期，扶持政策给企业的ＲＯＡ带来了１．０％～１．７％的损害，这种损害程度在随后的时期进一步加强，扩大到１．８％～２．３％。金融危机与政策扶持的共同．．．