【摘要】动量效应作为一种金融异象，广泛存在于各个市场。然而在丰厚收益的背后却存在着巨大的风险，学术界称之为＂动量崩盘＂。本文在确定中国Ａ股证券市场动量效应的基础上，进一步研究了动量组合的风险性质。结果表明：Ａ股市场存在周度的动量效应；且该周度效应无法被ＣＡＰＭ和ＦＡＭＡ－ＦｒｅｎＣｈ三因子模型所解释；Ａ股的周度动量效应没有出现普遍存在于其他动量市场的＂动量崩盘＂现象，表明在Ａ股市场实施动量策略，不仅收益比美国市场更丰厚，而且风险更小；而动量组合在牛熊市中不对称的收益表现，使得动量收益可以和股票期权一样被市场预计波动率所解释。