【摘要】基于生产的资本资产定价模型（ＰＣＡＰＭ）框架拓展了Ｂｅｌｏ和Ｙｕ（２０１３）关于公共投资与股权溢价的理论模型，在理论上同时考虑了公共投资对私人投资的挤出（挤入）效应，并证明了公共投资可以通过挤出（挤入）私人投资引起股权溢价的降低（增加）。而基于台湾的实证研究发现：公共投资与股权溢价的关系是时变的，＂十大建设＂前期（１９５１－１９７４），公共投资带来股权溢价的增加，而在＂十大建设＂时期（１９７５－１９９０）和＂六年国建及后续投资＂时期（１９９１－２０１２），公共投资对股权溢价的影响为负值，其背后的原因是公共投资在不同时期对私人投资的挤入效应和挤出效应影响不同。